空調(diào)、洗衣機(jī)銷量增速有所放緩，冰箱銷量表現(xiàn)較好。家用空調(diào)1至5月累計(jì)銷量5573.80萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.06%;出口、內(nèi)銷同比分別增長(zhǎng)28%、32.33%;與1至4月相比，銷量同比增速有所放緩，主要源于外部需求放緩導(dǎo)致出口同比增速下降較大。冰箱1至5月累計(jì)銷量3483.33萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.32%，出口、內(nèi)銷同比分別增長(zhǎng)0.53%、20.28%;與1至4月相比，出口同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但總銷量仍然靠?jī)?nèi)銷貢獻(xiàn)，內(nèi)銷同比增速繼續(xù)提升。洗衣機(jī)1至5月累計(jì)銷量2279.18萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.81%;出口、內(nèi)銷同比分別增長(zhǎng)10.18%、24.82%;與1至4月相比，銷量同比增速有所放緩。白電三大產(chǎn)品中，5月份冰箱的銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)突出，除了傳統(tǒng)銷售旺季帶動(dòng)外，也是由于去年同期基數(shù)較低導(dǎo)致今年呈現(xiàn)出較高的同比增速;空調(diào)出口增速放緩?fù)侠劭備N量有所下滑，但內(nèi)銷同比增速仍保持在較高水平;洗衣機(jī)銷量放緩主要因?yàn)椤拔逡弧逼陂g產(chǎn)品銷量低于預(yù)期。

　　廚衛(wèi)電器銷量同比降幅有所收窄。廚衛(wèi)電器1至5月累計(jì)銷量2605.67萬臺(tái)，同比下降10.12%;出口、內(nèi)銷同比分別下降6.74%、0.62%;與1至4月相比，銷量同比降幅有所收窄。過去該子行業(yè)集中度不高，產(chǎn)品多依賴出口的局面略有改觀，據(jù)近期的中怡康市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)企業(yè)目前的市場(chǎng)占有率已高達(dá)90%以上;廚衛(wèi)電器子行業(yè)在沉寂了一段時(shí)間之后，以龍頭企業(yè)為代表的新一輪技術(shù)創(chuàng)新正在加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程。

　　液晶電視銷量增速繼續(xù)放緩。液晶電視1至5月累計(jì)銷量3349.96萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.22%;出口、內(nèi)銷同比分別增長(zhǎng)6.18%、12.95%;與1至4月相比，銷量同比增速受出口拖累繼續(xù)放緩;液晶電視的銷售旺季一般集中在下半年的9、10月份，我們判斷，“中秋”、“國(guó)慶”節(jié)慶因素將會(huì)帶動(dòng)銷量有所提升;由于國(guó)內(nèi)液晶電視企業(yè)在技術(shù)上的話語權(quán)較弱，因此企業(yè)的毛利率相對(duì)不高;但今年以來，龍頭企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，比如通過提升LED、3D或智能電視等高端產(chǎn)品的銷售比重，使得自身的業(yè)績(jī)有了很大的改善。

　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，6月全國(guó)家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量、銷售額分別為570.8萬臺(tái)、150.5億元，銷量同比下降4.4%，銷售額同比增長(zhǎng)11%;今年上半年，全國(guó)家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量、銷售額分別為5093.8萬臺(tái)、1245.75億元，同比分別增長(zhǎng)56.7%和83.7%，與去年同期相比，兩項(xiàng)指標(biāo)增速大幅放緩，“家電下鄉(xiāng)”政策邊際效益遞減明顯。

　　我們認(rèn)為，通脹壓力帶來的原材料成本及人工成本的增加、外部需求放緩及人民幣升值、“家電下鄉(xiāng)”等政策刺激效果的逐漸減弱均是導(dǎo)致二季度行業(yè)多項(xiàng)指標(biāo)增速放緩的主要因素;3季度通常是空調(diào)、冰箱等白電產(chǎn)品銷售的平淡期，因此我們判斷三季度行業(yè)或?qū)⒒貧w平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。盡管如此，家電行業(yè)的基本面并未發(fā)生太大的變化，消費(fèi)升級(jí)、保障性住房建設(shè)及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快等正面因素仍會(huì)對(duì)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)形成有力支撐，且各子行業(yè)的龍頭企業(yè)有能力通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及模塊化管理抵消不利因素帶來的負(fù)面影響，因此我們對(duì)龍頭企業(yè)的盈利能力保持相對(duì)樂觀。

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